正如技巧純熟的水手乘風破浪，我們認為固定收益市場，從高信評且高流動性的投資等級債券，到新興市場本地貨幣債券及部份非投資等級債券，將繼續朝著令人鼓舞的方向邁進。

 

在駕馭波濤洶湧的2022年後，固定收益市場在2023上半年的表現令人欣慰。評價重新調整，提供我們認為更有利的入場點，讓投資人揚帆啟航。

 

把握息收浪潮

就像是水手憑藉策略與技巧破浪前進，非投資等級和投資等級公司債投資人今年以來也獲得正回報。雖然航海之旅不會時刻風平浪靜，但短債殖利率劇烈波動，有助投資者駕馭不斷變化的市場走勢。近年來，包括兩年期美國國庫券、兩年期英國和兩年期德國國債的殖利率已出現明顯漲勢；與此同時，公司債殖利率也已升至接近十多年來的最高水平。

 

探索新興市場債新領域

新興市場本地貨幣債券猶如有待發掘的寶藏，成為固定收益市場的亮點。隨著美元在今年貶值，這些債券所反映的價值往往重返新興市場政府債券的水平，使投資者有望把握到投資機會。

 

靈活的新興市場債券投資策略猶如見風轉舵的船隻，能夠把握其相對便宜的貨幣獲利。就像冒險家探索未知的領域，這些策略可把握新興市場提供的潛在增長率，因為相對其經濟規模，新興市場的政府債務水位較低，而且評價較佳。

 

借助有利風勢

如同風向轉變使航程更有利，由聯準會帶動並持續一段時間的成熟市場升息週期即將結束，我們認為這將使債券殖利率更具吸引力。「買入並持有」的投資組合猶如一艘全面揚帆的船隻，可望把握投資機會。

 

另外，由於美國經濟有可能步入衰退，我們相信債券市場將展現非比尋常的韌性，就像一艘堅固的船隻橫越波濤洶湧的海洋。其中優質債券的實力更為明顯，預料能夠從容面對並成功駕馭2023年的挑戰。

 

物色新的回報來源

環顧固定收益市場，我們相信投資人會發現新興市場相對具投資吸引力。在巴西、哥倫比亞及南非等國家，10年期主權債券殖利率減去遠期通脹預期的實際收益率約為6%；其次是秘魯、墨西哥、波蘭和印度，實際收益率超過3%。這使得實際收益率只有約1%的美國黯然失色。

 

聚焦品質，慎選標的

猶如保養妥善的船隻能於狂風暴雨的海洋中穩步航行，面對利率長期偏高的環境，公司債至今仍展現韌性。整體槓桿相對偏低，加上利息覆蓋率接近歷史高位，使企業基本面保持穩健，為債券投資人提供支持。為確保航程順暢，我們認為慎選投資，聚焦於優質企業和與景氣循環相關度較低的行業至為重要，如同審慎駕馭變化莫測的汪洋。

 

隨著固定收益市場在2023年展開矚目的旅程，受惠其本身的韌性，加上慎選投資及適應轉變的能力，我們相信投資人可自信地揚帆航行。清楚認識市場並受惠有利的展望，加上具韌性和慎選投資的策略，投資者應有機會於新興市場獲取較高的回報。我們認為龐大並具潛力的固定收益市場，有望在2023年讓投資人獲享成果。