M&G英卓投資管理年度投資論壇 (Annual Investment Forum, AIF) 日前於英國倫敦圓滿落幕。在眾多的討論及分享中，與會投資人可能會發現一個有趣的結論，那就是2024年風險最高的投資標的，可能是看似最安全的現金資產。

M&G 英卓投資管理固定收益投資長 Jim Leaviss 和我分別針對投資展望發表看法。兩人首先提醒投資人，從去年的市場表現來看，說明了試圖預測未來經濟走向是多麼徒勞無功的一件事，以2023年為例，大多數資產類別最終都獲得了正報酬，背離先前經濟將會「硬著陸」的預測。

 

2024 年前景如何？

不過，兩位投資長也指出，今年全球經濟似乎正走向「軟著陸」，通膨逐漸回落至目標水準，而已開發及新興市場央行也準備降息，因此 Jim Leaviss推測 2024 年將有機會成為「債券年」。

 

雖然這種良性情境也可能有利於股市，但由於仍有一定程度的不確定性，我建議股票投資人要將眼光放遠，關注特定結構性投資主題，以提升資本投資回報機會，並降低經濟波動的影響。她看好的投資領域包括基礎建設、科技創新 (包含 人工智慧) 和低碳經濟。同時，她建議投資人需要放眼全球，通過深入研究和布局，將有助於發掘股票的潛在價值。

 

經歷一年來投資市場敘事變化和投資人信念快速變動，M&G英卓投資管理宏觀策略投資團隊投資長 Dave Fishwick 也強調，透過已經過驗證的宏觀策略投資架構，可以找出市場價格遭錯配的機會，並降低波動。

 

M&G英卓投資管理多重資產投資團隊投資經理Maria Municchi 認為市場波動可帶來戰術性機會，雖然近期股債呈現正相關的市場環境對多重資產投資構成挑戰，但當中仍有許多投資機會等待發掘。 從永續觀點來看，Maria Municchi則強調近期綠色能源類股表現落後大盤，帶來具吸引力的潛在投資機會；再生能源產業正在大幅成長，目前的評價已更具吸引力。

 

針對永續投資的展望，M&G英卓投資管理永續投資團隊投資經理John William Olsen強調全球脫碳化的任務日益重要，投資人今後也將扮演重要角色。投資團隊採用一種長期、集中且平衡的投資架構，靈活且嚴謹地分析各家支持《巴黎氣候協定》的企業，並與其接觸，以期促成更多永續成果。

 

靈活配置因應市場變化

在當前市場環境下，投資人該如何規劃未來一段時間較佳的投資組合？其中一項建議是採取靈活配置策略，以因應各種可能的經濟走向，並依據概率和風險承受度進行加權配置。

 

今年全球市場不外乎往下列三種方向發展：硬著陸、軟著陸或不著陸。值得關注的是，現金資產在三種情境中都可能表現欠佳，原因在於現金利率已經來到高點，以及各大經濟體皆呈現通膨放緩的正面態勢。

 

未持有的資產，也可能對你不利

首先是硬著陸，此事在去年幾乎篤定發生，但如今似乎已不太可能。但如果真的發生，為趨避嚴重的經濟衰退風險，對於抗跌資產的尋求，必定會轉向債券資產。Jim Leaviss強調從歷史上來看，美國公債的最佳報酬通常發生在聯準會降息之前。時間點雖不確定，但普遍預期會在今年發生。

 

面對高機率的降息情境，複合債配置或許是合適的投資標的。M&G英卓投資管理固定收益團隊首席投資經理伍諾德(Richard Woolnough)指出，透過持續靈活投資於公債、投資等級和非投資等級信用債的全天候投資策略，將有機會抓住降息所帶來的投資契機。

 

如果是軟著陸的情境，市場跟我們都一致同意，信用債將有機會優於其他資產，特別是在當前市場對於公司債違約率預期過高的情況下，價格具有投資吸引力。此外，高股息股票也會受惠於低利率及經濟溫和成長的環境，尤其是那些股息長期表現不錯的優質股票標的。

 

若是所謂的不著陸，就是代表著「完美的通膨減緩」(immaculate disinflation)，加上高於預期的經濟成長走勢環境。在此情境下，過去一些長期不受市場青睞的資產可能會受到關注，例如受惠於國內投資人投資意願增加以及企業持續進行改革的日本股票。